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贝莱德前首席策略师称放弃衰退预测为时过早,股市或下跌15%

随着美国通胀不断降温,股市持续上涨,市场观察人士对软着陆的前景越来越乐观。本月早些时候,美银和摩根大通的分析师都收回了他们对经济衰退的预测。


(资料图)

但前贝莱德首席美股策略师、现任Crossmark Global Investments首席投资官鲍勃·多尔(Bob Doll)认为,投资者不够耐心,并坚持认为未来几个月经济会陷入衰退。

多尔在上周四的一次采访中表示:“我们在今年年初说过,我们预计在劳工节到年底之间的某个时候会出现温和的衰退,我们现在仍这样认为。”

“毫无疑问,‘衰退’这个词在很多人的词汇中留下了痕迹,”他接着说,“我很固执,我仍然在我的词汇中使用‘衰退’这个词。”

对多尔来说,这是一个关注领先指标的问题,而不是那些滞后或巧合的指标。例如,人们把低失业率和月度就业仍保持正增长作为经济完好无损的证据。但他认为,就业数据反映的是过去的情况,或者最多只能反映当前的情况。

相反,投资者应该关注美国国债收益率曲线、美国谘商会的领先经济指数(Leading Economic Index)和货币增长等指标。

自上世纪60年代以来,3个月期美国国债和10年期美国国债的倒挂发生在每次经济衰退之前。这反映出较短期国债收益率与联邦基金利率一起上升,以及投资者在10年期国债中寻求避险。

然后是美国谘商会的领先经济指数。该指数由10个组成部分组成,包括制造业活动、消费者信心、住房市场活动、债券市场活动、股市表现、申请失业救济人数和贷款活动。几个月来,该指数一直处于衰退状态,预示着经济衰退可能即将来临。

最后货币供应。由于美联储允许资产从其资产负债表中滚出,而不是在到期时更换资产,因此美国货币供应的年增长率有史以来首次出现负值。货币供应的负增长意味着经济中的流动性萎缩,从而减缓经济增长。

多尔表示,投资者还应警惕政策滞后,因为加息仍在对经济产生影响。

他说:“17个月前,美联储开始加息。而衰退的开始通常是在收益率曲线倒挂几个月之后。收益率曲线直到不到一年前才出现倒挂。所以,所有这些都告诉我,不要那么快就放弃衰退。”

多尔补充称:“美联储在一年多一点的时间里将利率从0%提高到5.25%。那是很重的东西。如果认为唯一的后果就是几家银行在3月中旬倒闭一天半左右,然后我们就可以无忧无虑地继续前行,我认为这种想法有点天真。”

虽然多尔预测经济衰退将到来,但他认为,考虑到过去几年的货币和财政刺激措施,这场衰退的程度将是温和的。

因此,他认为股市也只会出现温和抛售。他预计到年底标普500指数将跌至3800-4200点区间,不过他说该指数可能会进一步下跌。上周五,标普500指数收盘接近4464点,如果跌至3800点,将意味着下跌14.8%。

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